2021년 3월에 이집트 수에즈 운하에서 초대형 컨데이너선이 좌초가 되는 사건이 있었습니다. 이로 인해 전 세계 술출입 물동량의 10%이상이 드나드는 양방향 운행이 중단되면서 원유, 수출입 화물 등 수송에 큰 차질이 빚어졌습니다. 특히 사고당일에 원유 가격이 6% 가까이 급등하게됨으로써 원유를 수입하는 기업들의 피해가 컸습니다. 다행스럽게도 예상보다 빠른 6일 만에 통행이 정상화되면서 물류 대란 여파도 빠르게 해소되었습니다. 이 사건은 우리에게 예상치 못하게 발생하는 리스크에 대해 항상 대비해야 한다는 교훈을 주었습니다. 이와 같은 예상치 못한 가격변동에 대비하기 위한 방법 중 하나가 오늘 소개할 파생상품시장이라 할 수 있습니다.
오늘날 세계 파생상품의 중심지는 미국 시카고입니다. 시카고는 중서부 곡창지대에서 인접한 도시이며, 대형선박이 드나들 수 있는 미시간 호수에 접해 있어 자연스레 대표적인 농산물의 거래장소가 되었습니다. 170여 년 전 시카고에서는 농부와 상인들이 모여 밀과 콩, 옥수수와 같은 농산물을 거래하였는데, 수요와 공급이 서로 맞지 않거나 보관이나 운송과정에서 여러가지 문제들이 발생하였습니다. 수확한 농산물을 신선할 때 팔지 못하고 보관 하였다가 품질이 떨어져 제값을 받지 못하면서 농부들이 손실을 보게 되었습니다. 또한 가뭄, 태풍과 같은 자연재해나 운송사고로 공급이 부족해져 가격이 상승하면 상인들이 손실을 입었던 것입니다.
이렇게 예기치 못한 가격변동으로 인한 손실을 줄이기 위해 농부와 상인들은 농산물을 미리 정해진 가격으로 미래에 거래하기로 하는 약속을 하였습니다. 이러한 계약 형태를 미래(Future)시점의 거래에 대해 미리(Foward) 약속 한다는 점에서 선도 거래(Foward Contract)라고 하였습니다. 하지만 선도거래는 거래 시점에서 약속을 한 농부나 상인이 약속을 지키지 않는 등 문제가 있었습니다. 이 문제점을 보완하고자 거래조건 등을 표준화 하였는데 이것이 바로 선물거래입니다.
선물거래는 거래소를 통해 이루어집니다. 선물거래는 농산물뿐만 아니라 지수, 환율, 금, 원유 등을 기초자산으로 하는 상품이 거래되고 있습니다. 최근에는 날씨, 탄소배출권 등을 기초자산으로 하는 다양한 상품으로 점점 영역을 확대해 나가고 있습니다.
선물거래는 가격변동위험을 효과적으로 관리하는 수단으로 활용을 할 수 있습니다.
특히 수출입기업에 있어 선물거래는 유용한 리스크 관리수단입니다. 예를 들어 원유를 수입하여 석유제품으로 가공하여 다시 수출하는 기업이 있다고 하자. 수에즈 운하 좌초와 같은 사고가 발생하여 유가가 급등한다면 이 기업은 원유 수입비용이 크게 증가하여 제품생산에 차질을 빚거나 막대한 손실을 입을 것입니다.
하지만 이 기업이 수에즈 운하 사고로 원유가격이 급등하기 전에 원유선물을 매수하였다면 유가 급등에 의한 손실을 막을 수 있었을 것입니다. 물론 사고가 발생하지 않았고 유가도 오히려 하락하였다면 이 기업은 원유선물 매수계약으로 인해 손실을 입었겠지만 원유 수입비용이 하락함으로써 제조비용이 감소하여 손실이 최소화되었을 것입니다. 여기서 중요한 점은 이 기업은 파생상품을 활용함으로써 유가변동에 신경쓰지 않고 본연의 석유제품에 생산에 집중할 수 있었다는 것이죠.
파생상품은 모두가 같은 생각을 갖고 있다면 거래가 이루어지기 어렵습니다. 유가가 오를 것을 대비해서 선물을 사려고 하는 사람이 있다면 누군가는 유가가 떨어질 것이라고 생각하고 선물을 팔아야 하기 때문이죠. 앞서 예를 들었던 농부와 상인 혹은 기업 같이 가격변동위험을 제거하거나 감소시키려는 투자자를 헤저(Headger)라고 부르며, 반대로 가격변동위험을 무릅쓰고 고수익을 추구하는 투자자를 방향성 투자자(Speculator)라 합니다.
이와 같이 수에즈 운하 사고를 두고 리스크를 피하려는 헤저는 유가선물을 매수하고 수익을 추구하는 방향성 투자자는 유가선물을 매도하면서 파생상품은 거래가 이루어지게 됩니다. 투자자마다 시장을 바라보는 시각이 다르고, 각각의 투자자가 시장에 참가하는 목적이 다르기 때문에 파생상품시장은 투자기간 위험을 효율적으로 배분 가능하며, 기업은 가격변동에 대한 걱정없이 영업활동을 지속할 수 있게 되는 것입니다.
지금까지 파생상품의 기본개념과 리스크 관리수단으로서의 역할에 대해 알아 보았습니다.
월천해선 - 
